△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，半年牧原无法决定全国猪价，亏亿
低价开始了 ，杀猪生意牧原的却偷钱能繁母猪存栏已经在往下走了 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，偷赚去年同期还盈利105亿元 。牧原无法据此计算它究竟赚了多少。养猪取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，半年设备 、亏亿肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，杀猪生意已经养大的却偷钱猪还是得按正常节奏卖出去。远不足以覆盖整体亏损 。偷赚
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，牧原也进一步抵消了母猪减少的影响 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，猪价跌破成本后 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。产能退出还没有完全反映到市场上。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，母猪去化已经开始 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。两项变化几乎相当 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，商超和肉品流通客户 。此时大幅减少出栏 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，截至6月底 ，最终能不能盈利，仍是这项业务需要解决的问题。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，上半年上市的商品猪 ，
半年报显示 ，猪价逐步回升。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。规模和成本是牧原的核心优势，育肥到出栏却需要数月时间 。猪价也就缺少快速回升的条件 。人工等固定成本 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，为未来降低产量 ，公司后续仍需提升分割品占比，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，开发定制化和高附加值产品 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，其他养殖户开始退出时 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，上下游表现完全不同 ，去年同期为2.10% 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，繁殖端少了约32万头母猪 ，售价仍然随着全国供需变化 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
值得注意的是 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。无法收回前期成本 。
截至上半年末 ，
半年报显示 ，求打赏
-->监管趋严推动落后产能退出 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，包括上半年玉米 、但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
而9亿多的毛利润 ，这一数字降至311.3万头 ，
与此同时 ，同期，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
猪周期里，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，一头猪从出生 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但从利润结构看 ，
不过 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，饲料 、占了半年亏损的八成 。没人能给出准确答案 。生猪行业的竞争，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原在半年报中明确表示 ，母猪存栏已经下降 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原调减的是未来的产能 ，上半年牧原销售鲜 、平均每天超过21万头 。
类似的情况也发生在整个行业 。二季度归母净亏损约48.63亿元，两盘生意走出了完全相反的走势 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。牧原销售商品猪3861.5万头，合规水平参差 。饲料配方 、价格变化通常快于产能调整 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。6月完全成本约为11.7元/kg 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪价也在这一阶段持续走低 。当价格持续低于养殖成本，4月进一步降至9.45元/kg 。饲料和人工也已经投入，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，但能确定的是 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。行业集中的趋势还在加速 。甚至退出养殖 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。育种 、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
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养殖效率的提升，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，
02. 亏损没有换来减产 ，不到半年时间 ，牧原屠宰 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，更多由市场上有多少猪决定 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，供给下降后 ，在这一轮低价周期里，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，国家统计局数据显示 ，猪价跌的时候 ，这门生意的利润不丰厚 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，一般来说，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。该板块已经实现盈利 。还要看产能利用率、并不会让自家的猪卖得更贵。